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海螺半年利减1243季度吨毛利60元

2018-11-30 19:49:10

海螺半年利减1.24% 3季度吨毛利60元

业绩基本符合预期。半年报显示,公司上半年实现水泥熟料综合销量5433万吨,同比增长20.5%;实现营业总收入111.50亿元,同比增长10.8%;实现归属母公司股东的净利润12.97亿元,同比下降1.24%;全面摊薄每股收益0.73元,基本符合我们之前的预期(0.75元)。

吨毛利同比降环比升,经营逐季向好趋势愈发清晰。受二季度南方地区降雨及水灾及成本同比下降影响,公司上半年吨毛利较去年同期下降10元,但因产量增加及财务费用同比大幅下降,上半年净利润仍与去年同期基本持平。公司二季度单季Ⅱ屯较一季度环比提升8元至55元,经营逐季向好趋势明显,展望下半年,我们判断三季度公司吨毛利将维持在60元左右,随着9月份以后水泥价格上涨,四季度公司吨毛利将达到75元以上。

基建建设渐入水泥需求高峰,房地产预计自三季度开始拉动水泥需求。随着去年底今年初启动的一批基建项目开始渐入施工的高峰阶段,其对水泥需求环比将呈明显上升趋势,这一趋势在年底赶工期阶段尤为明显。房地产方面,尽管市场对新开工复苏进程和力度存在分歧,但考虑到上半年低迷的房地产开发投资对水泥消费增量几乎没有贡献,下半年随着房地产开发投资增速持续稳走在15%以上,其对水泥需求拉动效应也将逐渐显现。

西部战略落子与全线装配余热发电是公司2009年两大看点。西部战略落子将拉开海螺新一轮外延式扩张的序幕,我们预计公司2009年将新增水泥产能2530万吨,其中大部分位于西部地区,其中备受瞩目的四川达州及甘肃平凉等项目作为海螺西部战略的先遣队,其表现值得期待。此外2009年起公司全线装配余热发电,预计发电量将超过30亿度,降本效应明显。

风险因素:房地产新开工低于预期风险、煤价波动风险、部分区域新投放产能速度过快,竞争激烈等风险。

维持 买入 投资评级。

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